您好,欢迎访问 太原旭通贸易有限公司 官方网站!
服务热线:13935130488
XML
全国服务热线:

13935130488

新闻资讯

服务热线13935130488

行业资讯

首页>>行业资讯

钢材价格多次探底回升 整体估值中性偏低

发布时间:2022-12-07点击:188

钢材价格多次探底回升 整体估值中性偏低

       当前估值:年后估值有所修复,钢材价格多次探底回升,但利润依然偏低,盘面小幅贴水现货,钢材整体估值中性偏低

驱动:

1.国内表需恢复较快,供给恢复相对较慢,二次错配仍有可能发生,近月合约逐步向现货回归。大库存对驱动不利,但年后边际驱动仍在不断改善。前期驱动主要来自预期改善和库存拐头,随着国内需求全面启动,驱动将更多来自后期赶工带来的库存加速去化。现货与近月端维持偏强震荡思路,关注赶工强度。

2.热卷及远月合约由于海外需求预期转弱承压,存在较大不确定性。

3.防范海外金融市场风险。

钢材行情回顾与展望:一波再三折,行情去向何方?

年后行情的四个阶段:

阶段:国内疫情爆发,预期供需发生次错配,库存大幅积累VS估值显著下移;

第二阶段:国内疫情逐步好转,复工预期不断前移,政策利好不断加码VS估值逐步向上修复;

第三阶段:国内复工倒计时,需求强度等待验证,同时海外疫情扩散、商品大跌VS价格中性偏低位置震荡;

第四阶段:需求验证,供需第二次错配,关注全球宏观变化VS价格方向选择。

  国内外疫情分化,国内复工相对于海外衰退仍是快变量,海外疫情仍在蔓延,股市商品大跌、流动性危机,短期更多是通过金融市场的情绪波动影响黑色,钢材自身基本面冲击较小;中长期则需关注衰退风险,对疫情扩散和海外经济政策进行跟踪,热卷及10合约存在不确定性。

  3月23日,中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组召开会议,对疫情防控形势作出了最新判断,“以武汉为主战场的全国本土疫情传播基本阻断”。2月份逆周期调节政策出台较多,包括货币、财政方面,考虑到海外情况,后续仍可能进一步发力。3月则主要在推进落实分区分级精准复工复产,南方复产情况较快。国内需求迟到,但可能带来赶工强度。

  当前供需:库存去化阶段,供需恢复展开追逐赛

  需求受停工影响存在巨大缺失,1-3月五大、螺纹、热卷预计表需相对去年全年缺损3.6%、6.8%、1.3%。短中期来看,复工复产仍在进行,特别是北方和渝鄂等地,螺纹表需有望超过去年。中长期来看,受海外疫情影响,经济发展与钢材需求均存在较大不确定性,板材端将率先面临压力。螺纹供给恢复需关注废钢供给和生产利润的变化,热卷检修较多恐恢复较慢。

假设条件:

 供给以较快速度恢复。

 中性情景:4月开始至年底弥补一季度缺损,五大、螺纹需求将分别保持4.7%、8.4%的同比增速。

 乐观情景:4月开始到三季度弥补一季度缺损,五大、螺纹需求将分别保持8%、14.3%的同比增速。

 二次错配:3月中旬后,可能呈现出近5年最快的去库速度。

 短期需求强度:未来1-2周仍是关键验证期

 市场最近对需求怀疑比较多,主要螺纹表需和水泥磨机开工的差异。

 结论1:螺纹表需同步或稍早于水泥磨机开工率启动,恢复速度更快。

 结论2:螺纹表需恢复正常水平早于水泥磨机开工率,前者高点一般出现在后者增速放缓阶段。

 看好近期螺纹需求恢复,未来1-2周将验证需求能否明显超过往年同期。

 全年看供需错配:悲观情景

 1、全年钢材需求负增长。4月至年底需求仅维持去年同期量,五大、螺纹全年需求同比分别为-3.6%、-6.8%。

 2、库存维持全年平衡,于年底回归往年水平。

 倒推供给:以较快速度恢复后,五大、螺纹供给平衡点分别为1015、340万吨/周。

 短期库存去化速度较慢,中长期产量需维持低位,电炉恐维持亏损。

 全年看供需错配:中性情景

 1、全年钢材需求0增长。4月开始至年底弥补一季度缺损,五大、螺纹需求将分别保持4.7%、8.4%的同比增速。

 2、库存维持全年平衡,于年底回归往年水平。

  倒推供给:以较快速度恢复后,五大、螺纹供给平衡点分别为1075、380万吨/周。

 短期库存去化速度较快,二次错配仍将发生,中长期产量需维持高位,高炉、电炉均需达到较高利润。

 对照2019年,从产量看价格与利润,两种情景旺季价格在3600-4200[废钢底部是否下移?阶段性供大于求VS钢厂低库存

相关产品